五张图读懂：“拉低美元、推高黄金”的“五大拐点”
来源：市场资讯
来源：华尔街见闻
美国大政府时代终结、科技巨头从“领先”转向“滞后”、欧洲财政刺激启动、日本通缩时代终结、中国从出口转向消费——共同支持美元走弱的长期趋势。
美银首席投资官Michael Hartnett在最新《Flow Show》报告中提出，全球经济和投资格局正经历根本性变革，当前国际市场正面临五大结构性拐点——
美国大政府时代终结、科技巨头从“领先”转向“滞后”、欧洲财政刺激启动、日本通缩时代终结、中国从出口转向消费——它们共同指向一个明确趋势：美元将持续走弱。
最新资金流向数据已经开始验证这一转变趋势：黄金和债券吸引力上升，美国股票资金大规模流出，欧洲和新兴市场资金流入增加。
Hartnett认为，全球资产配置长期“押注美国例外论”、美国股票和美元的时代正在结束。通过五张关键图表，他清晰展示了这些全球拐点及其对未来投资格局的深远影响。
拐点一：美国大政府时代终结
过去两年，美国股市领跑全球，而“Magnificent 7”科技股（苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、特斯拉和英伟达）又领跑美股。这些科技巨头在2024年12月达到标普500市值35%的峰值（较2023年1月的20%大幅上升）。
这些科技垄断巨头的热度在2024年12月达到平均65倍的市盈率高峰，主要受两个因素驱动：
然而，最近DeepSeek的技术突破带来了重要影响：
- 资金将从市值15万亿美元的美国“壮观七巨头”轮动至市值1.5万亿美元的中国“BATX”（百度、阿里巴巴、腾讯、小米）
- AI“小泡沫”破裂，预示着2025年超大规模AI/数据中心/电力支出将达到峰值（五大科技超大规模公司预计将占美国资本支出的20%，即3330亿美元）
美国新政府政策促使欧洲解决21世纪的三重依赖困境：出口、安全依赖美国、能源依赖俄罗斯。为应对这些挑战，欧洲正启动前所未有的财政刺激计划。
德国将引领欧洲财政刺激浪潮。过去75年，德国预算赤字平均仅占GDP的1.5%，但未来将飙升至GDP的4-5%，为未来4年1.1万亿美元的德国财政支出提供资金。
推动欧洲财政支出的关键催化因素包括：
- 德拉吉改革报告
- 俄乌冲突可能终结
- 基础设施更新需求
尤其值得注意的是欧洲军事支出即将大幅增加：2024年俄罗斯军事人员260万，美国210万，而法国仅23万，德国21.3万，英国21.1万。目前，德国每年670亿美元的国防支出仅相当于美国国防支出的7%，远低于1979年的18%峰值。
拐点四：日本通缩时代终结
中国经济正在加速从出口主导（20%的GDP）转向消费驱动的历史性转型，这将彻底重塑全球经济平衡。
当前，中国消费仅占GDP的40%（相比之下，印度和巴西为60%，美国高达80%）。中国经济政策正聚焦于通过三大途径推动消费支出增长：
- 资本市场改革
- 稳定房地产市场
- 2024年下半年相当于4.5%GDP（约8000亿美元）的政策刺激
Hartnett看好中国股市前景：