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老本越发啃不动，2024年营收、净利润双降，涪陵榨菜还能向哪走？

3月28日晚，涪陵榨菜发布了2024年报，业绩数据看似温和，【营收微降2.56%至23.87亿，净利润下滑3.29%至7.99亿】，但大众的反应却并不平静。

老股民们恍惚间想起8年前那个"榨菜配茅台"的魔幻时刻：

从2017年初开始，涪陵榨菜股价在短短3年内暴涨3倍，机构研报里写满"消费升级"、"必选消费品护城河"的溢美之词。

而今，这家掌控全国榨菜市场35%份额的巨头，正经历上市十四年来首次“营收净利润双降”的尴尬时刻。

整张财报中，最大的亮点当然是经营活动现金流增加3.81亿元，暴涨87.59%。

但在营收净利双降的背景下，这条“华丽曲线”反而透露出某种危险的信号：企业可能在加速回收现金止血。

就像火锅店老板突然把毛肚分量减半，却往锅底猛加牛油，短期的香气四溢，掩盖不了食材成本的捉襟见肘。

曾经被称为“榨菜茅”的行业龙头，正在经历前所未有的增长困境。

一、涨价神话终结，消费降级下的失速

“一包榨菜比方便面还贵”，这句网友的调侃如今已经成了涪陵榨菜的真实写照。

从2008年到2021年，涪陵榨菜通过13次直接或间接提价，将主力产品单价从0.5元推升至3元以上，毛利率一度突破58%。

然而，这一“靠涨价驱动增长”的商业模式，在2023年后开始失效。

2024年财报显示，虽然公司毛利率仍维持在50.99%，但净利率却从35%的高位滑落至33.49%。

更严峻的是，核心产品榨菜2023年销量减少3.82%，2024年虽未披露具体数据，但营收降幅显示颓势未止。

消费者用钱包投票的背后，是经济环境的变化。

拆解涪陵榨菜的困局，必须回到佐餐消费的基本盘。

这个看似稳固的万亿市场，正经历着Z世代消费习惯的核爆式冲击。

美团研究院数据显示，2023年速食面市场规模突破2000亿，其中自热食品增速高达45%，而传统佐餐食品增速仅有个位数。

更致命的是，今麦郎、白象们推出的"卤蛋香肠酸菜"组合装方便面，直接把榨菜逼到了墙角。

"现在年轻人吃泡面要的是全套解决方案，谁还单独买榨菜？"

走进711便利店，原本占据C位的榨菜包逐渐退居角落，取而代之的是预制浇头和小包装卤味。

这种消费场景的迁移，让涪陵榨菜引以为傲的"开胃菜"定位变得尴尬。

就像诺基亚没输给任何手机厂商，却败给了智能手机生态的重构。

当年轻人开始热衷“拼多多式购物”，当家庭主妇在菜市场对比散装榨菜的价格，涪陵榨菜的高端化路线显得格格不入。

第三方调研显示，其主力消费群体40岁以上用户占比超60%，而年轻一代更倾向选择价格更低廉的替代品或健康轻盐产品，有网友调侃：

“涪陵榨菜成了榨菜界的茅台，但茅台可以收藏，榨菜只能配粥。”

二、成本困局与战略摇摆

成本端的压力更让涪陵榨菜雪上加霜。

2023年，因气候异常导致的青菜头减产，原料收购价暴涨40%；

尽管2024年价格回落32%，但叠加包装、运输等成本上涨，毛利率修复效果有限。

更尴尬的是，公司斥资33亿元建设的绿色智能生产基地，4年多仅完成8%的进度，闲置资金被迫滚动购买理财产品，年收益不足净利润的3%。

这种“有钱不敢花”的窘境，暴露了管理层对市场前景的谨慎甚至迷茫。

战略调整的摇摆也令人担忧。

2023年新任董事长高翔上任后，提出“占领2元价格带”的新策略，试图通过推出60克装低价产品迎合市场。

但财报显示，这类低毛利产品虽带动了销量，却进一步拉低了整体盈利水平。

2023年，涪陵榨菜旗下量贩装产品占比提升导致毛利率下降2.17%。

与此同时，公司投入的销售费用不降反增，2024年品牌宣传费用同比激增，但转化效果却因消费疲软大打折扣。

三、多元化迷途：预制菜能成为救世主吗？

面对增长瓶颈，涪陵榨菜将目光投向了预制菜赛道。

2024年，公司高调宣布进军川式复合调料和川渝预制菜，并推出榨菜速溶汤等新品。

但市场似乎并不买账，泡菜、萝卜等其他品类在2024年上半年销量分别同比下滑53%和17%，营收占比不足15%。

更讽刺的是，其引以为傲的榨菜酱产品，在电商平台月销量长期徘徊在百位数。

多元化困境的背后，其实是核心竞争力的稀释。

涪陵榨菜的成功源于对榨菜品类的极致深耕，从原料种植到腌制工艺形成完整壁垒。

但当它试图跨界时，既缺乏餐饮渠道的积累，又面临海天、李锦记等巨头的围剿。

有分析师尖锐指出：

“让做榨菜的去卖豆瓣酱，就像让茅台去酿啤酒，品牌认知的错位比技术难题更难跨越。”

四、渠道暗战与经销商逃亡

渠道体系的动荡，更暴露了深层危机。

2024年上半年，公司经销商数量锐减424家，华南大区更是出现单区域流失178家经销商的“塌方式撤退”。

尽管官方解释是“优化市场布局”，但业内人士透露，压货式销售、价格管控混乱才是主因。

有经销商抱怨：

“厂家既要我们冲销量，又不让降价促销，库存积压只能自己买单。”

这种矛盾在财报数据中亦有体现，2024年应收账款同比暴增229%，赊销政策虽短期刺激了出货，却加剧了资金链风险。

更值得警惕的是，经销商信心的流失，可能形成恶性循环。

渠道收缩，必然导致终端铺货率下降，进而影响消费者触达，这对依赖传统商超渠道的涪陵榨菜无疑是致命打击。

五、资本市场的耐心与未来赌局

相比2021年39.72元的历史高位，涪陵榨菜股价已跌去2/3，市值蒸发超200亿元。

尽管公司试图用高分红安抚投资者，2024年拟每10股派发4.2元，分红比例达60.63%，但机构投资者更关注的是成长性。

财报发布后，多家券商下调评级，指出“传统品类见顶，新业务尚需时间验证”。

不过，涪陵榨菜并非全无机会。

其手握22亿元现金储备，资产负债率仅7.41%，在行业寒冬中仍具备并购整合的实力。

若能抓住中小厂商出清的机会，或可通过行业集中度提升重获定价权。

此外，轻盐化、健康化产品的创新若能突破，或许能重新抓住年轻消费者的胃。

从1898年邱寿安发明涪陵榨菜，到如今成为佐餐开味菜龙头，这家企业经历过战火、改制、上市等多重考验。

但当前面临的挑战，或许最为凶险。

消费习惯变革、成本结构重塑、竞争维度升级三重压力叠加，让它站在了传统制造型企业向现代消费品公司转型的临界点。

或许涪陵榨菜真正的机会，藏在被忽视的B端市场。

日本味之素公司在寻求转型时就打过样，当家庭消费增长乏力时，餐饮工业化可能打开新蓝海。

如果能把榨菜从佐餐配角升级为预制菜的核心原料，或许能在万亿餐饮供应链市场杀出血路。

但这需要壮士断腕的勇气。

毕竟，2023年涪陵榨菜餐饮渠道收入占比尚不足5%，如果要尝试这条路，漫漫其修远兮。

涪陵榨菜的困境，其实也是中国消费品升级浪潮中的典型样本。

当“涨价驱动增长”的模式走到尽头，当“大单品依赖症”遭遇多元化陷阱，涪陵榨菜急需解决几个问题：

如何在不损伤品牌价值的前提下拥抱新消费群体？

如何在渠道变革中平衡厂商利益？

能否找到新时代的生存法则？

如何在不损伤品牌价值的前提下拥抱新消费群体？

如何在渠道变革中平衡厂商利益？

能否找到新时代的生存法则？

这些问题的答案，或许就藏在重庆潮湿的江风里。

那里既有百年榨菜工艺的沉香，也飘荡着火锅底料工业化革命的硝烟。

商业世界的残酷在于，它从不同情昔日的王者；

但商业的魅力也在于，永远给革新者留着一扇窗。